財經觀察

專業度：★★☆☆☆

美國欠缺強而有力的財政政策，而不是軟弱的QE3

現在大家都在談論美國是不是應該推出QE3，希望用第三輪貨幣量化寬鬆政策，挽救疲弱的經濟與不安的股、債市。到底QE3是不是萬靈丹？回顧金融海嘯過後，接著兩輪QE1與QE2寬鬆政策，似乎對於包括美國在內的世界經濟，有如曇花一現。反倒是助長了全球各地資產與原物料的泡沫，不但歐、美各國債台高築現象未見改善，新興國家反遭熱錢與通膨肆虐。如果各國政府以為金融體系出了問題，只要繼續釋放貨幣就能解決問題，那就太過簡化複雜的經濟問題，更可能帶來下一波金融災難。

經學家克魯曼從金融海嘯以來，一直強調必須借助政府支出，來刺激走弱的經濟，而非一味的擴張貨幣。如果以最簡單易懂的說法來解釋，就是如果用財政政策，來增加政府的支出，就可以直接充實一般普羅大眾的口袋，進一步刺激消費，幫助經濟回溫。反之，如果以貨幣政策擴張信用，就算利率走低，窮人也借不起；中產階級借錢，除了投入股市助長泡沫外，也捨不得拿借來的錢去花；最後便宜了富人，他們用非常低的成本借進大量的鈔票，非但不拿去從事生產與消費，反而以基金形式集結起來，在全世界興風作浪，從新興國家房地產、原物料到全球黃金、股市、期貨到處炒作。最後，不但弄的新興國家物價高漲，同時把資產泡沫也外銷到這些國家，對於美國經濟卻絲毫沒有幫助。

所以單純的妄想以QE3，來挽救美國經濟與股、債市的做法，不啻緣木求魚，根本無法解決問題。更雪上加霜的是，美國共和黨限制美國政府舉債上限的做法，不但是財政政策的反向操作，也將阻礙對國內經濟提供最直接而有效的幫助。現階段就算是發行的貨幣再多；利率再低，除非萬不得以，有誰會借債消費。缺少實質消費的經濟體，當然也不會存在投資誘因，又如何奢言提振經濟；減少失業。

QE3一旦成真，將是世界劫難開始

簡單的說，貨幣量化寬鬆政策QE，就是泡沫的代名詞，透過弱勢美元，流通到全世界，我們或許可以看到短暫的股市、房市或原物料市場的欣欣向榮，但是就像吸食嗎啡一樣，只能獲得短暫的快感。泡沫一旦破滅，債務就會像鬼魅般揮之不去，身體養份終將被吸乾。美國是第一輪泡沫始作俑者，接下來愛爾蘭、歐豬等國步入後塵，其他新興國家的泡沫也正在形成，美國的QE1與QE2政策結束以後，接下來新一輪QE3將會是泡沫背後最大推手，一旦成真，那才是世界劫難的開始！

歐債問題終將透過協商減債收場

從上述說法，好像歐美國家已經拿不出辦法解決當前債務問題，未來解決世界債務最可能的方法，就是倒閉清算。就算國家也可以像個人一樣，所有債務經宣告破產後，透過債務協商打折攤還。這樣看起來好像很不公平，像歐豬四國為甚麼在奢華無度後，可以欠債不還，這就是債主的問題，你為何敢借債給他，還不是貪圖利息，債信如此差還敢借，其所負擔的風險就是還不出錢啊！更何況債務人都算是有錢人，過去從泡沫中也撈了不少好處，這也算是另一種財富重分配吧！

專業度：★★☆☆☆

美國債信危機應屬短期利空，無須太過緊張

這次美國標準普爾把美國債信從AAA降至AA+，報紙都以驚悚頭條標題報導，其實瞭解世界金融情勢，就能體會到現今美元與美債已經大到不能倒，尤其是世界各大債權國，根本找不到取代美元與美債作為外匯存底的標的。

前幾天熱錢湧入日元與瑞士克朗，導致兩國貨幣快速升值，逼得這兩國央行進行干預，吸進大量美元阻升日圓，這就是各國在無奈的情形下，仍被迫持有美元的最好例子。

美元雖弱，但美元地位根本無可取代

美國就像黑道大哥，大哥不好，小弟也難以苟活。各國都持有大量美元與美債，還要祈禱債主好好活著，不然有一天倒下，將會討債無門。可是當大家都在找美元替代品的時候，才發現歐元好像也不爭氣，早已經被歐債弄的焦頭爛額。再想到日本，又發現二十年來日本經濟早就氣如游絲，其他包括中國在內的大國，不是未成氣候，就是規模不足，所以美國還可以繼續高枕無憂的印鈔票，大家還是不得不接受日異貶值的美元。但是每元雖弱，大家為了怕自己國家貨幣對美元大幅升值，還是會情義相挺，所以一時之間大幅貶值，機會也不大。雖然近期有些國家央行搶購黃金，但黃金存量根本不足以滿足大量貨幣準備需求，多少買一點求得心安而已，其實根本無濟於事。

歐美債台高築，對新興國家是危機也是轉機

所以一時之間大家聽到美債降等消息，一定驚恐萬分，其時這只是一時的浪花而已，很快就會過去，未來還是日子照過，每元照收。只是便宜了欠債的美國人。過去一些欠債的國家如美國、希臘、西班牙、意大利等，人民揮霍無度，過著寅吃卯糧的日子，長期花費超過收入，國家和人民一起向國外舉債，現在還不錢出來，又貶值又賴債，拖累到辛勤工作，省吃儉用的國家如我國、中國、德國、韓國等。不過唯一可以安慰的是，貨幣升值後可以向債務國展現實力，到他們國家觀光，購買資產，併購優良企業、專利、技術等，其實凡事有利有弊，所以也不必太灰心，只要把握的好，說不定這是新興國家產業升級的另一契機。

歐洲金融危機再現，7月美國ISM果真又再大跌，美國經濟也走向衰退

所以所有的債權國，一定會小心翼翼的伺候快斷氣的大哥，希望大哥能夠福如東海壽比南山，直到小弟長大為止，現在新興國家唯一能做的就是默禱「只要我長大」。其實，目前真正要警覺的就是歐債與景氣前景，歐債已經明確會拖累歐洲經濟大國，歐洲景氣已然確定即將陣亡，更可能掀起新一輪的金融風暴。美國7月ISM採購經理人指數，已經跌到50.9，我半個月前(上一篇文章)曾經警告，第三季(7、8、9月)如果繼續下滑，二次衰退就會確認，當時股市仍在高點。果真到了上個星期四公布7月ISM指數下滑消息後，美股大跌，現在美國經濟一條腿已經踩在棺材裡，能夠站穩機會微乎極微。

                                                                                                專業度：★☆☆☆☆

    美國經濟充滿疑慮，但是貨幣供給充分，且Fed仍在努力持續釋出美元，股市欣欣向榮，7月份又創下12,700點新高。但糟糕的是無論是QE1或QE2，錢總是進不了升斗小民的口袋，都被炒家拿去興風作浪。未來只要資金不再濟注，或各國財政緊縮(尤其美國)，經濟立刻就會停滯，很快就會反映在股市當中。目前要注意追蹤美國製造業採購經理人指數ISM(比芝加哥採購經理人指數領先)不可以落在50以下，前二個月分別是5月53.5，6月55.3，明顯從高點回跌，7、8、9月(下一季)是關鍵；其次要看美國商業庫存未來發展，一年多來不斷攀高，在4及5月連續創金融海嘯以來新高，悄悄平了2008年8月高點，消費者支出如果跟不上，存貨就會成惡夢，接著生產、就業就會一蹶不振。所以大家應該謹慎以對，勿掉以輕心，儘早做好資產配置。