大多數投資人或企業經理人都沒有專業會計訓練，如何從繁雜的財務報表當中，輕而易舉分辨企業投資價值或經營績效，作為投資或管理之依據？其實投資人只要上網到公開資訊觀測站，就可在營運概況項目下尋找到財務比率資料，只要教你簡單解讀訣竅，也可和專家一樣判斷分析。由於製造業與服務業經營性質不同，本文先針對製造業談起。
對於企業經營優劣，應從「獲利能力」與「經營績效」二個方向著眼。就獲利能力而言，最具代表性的指標當然是「純益率（率稅後純益 / 營業收入）」；至於經營績效，則是以「資產周轉率（營業收入 / 總資產）」最具周延性。前述二項指標又可以連結成為一項「資產報酬率」綜合指標，其換算公式如下：
資產報酬率 = 純益率 × 資產周轉率
=（率稅後純益 / 營業收入）×（營業收入 / 總資產）
= 率稅後純益 / 總資產
所以觀察企業經營最容易的方法，就是掌握資產報酬率，並與同業比較，如果報酬率較同業為高，就表示公司獲利與經營績效良好。如果資產報酬率低於產業平均水準，則顯示該公司不具長期投資價值。而企業經理人也可以從獲利能力與經營績效二方面進行分析，到底是因為表示獲利的純益率，還是表示績效的資產周轉率落後所造成，再循線繼續找出問題所在：
1. 純益率分析：從下面公式可以知道，影響純益率因素包括產品組合售價不佳、生產成本過高、管理費用控制不當等所產生。
純益率=（營業收入-營業成本-營業費用-營業外損益）/營業收入
= 毛利率-（營業費用-營業外損益）/營業收入
= 營業純益率-（營業外損益）/營業收入
所以如果純益率不佳之關鍵在於毛利率，即顯示營業成本占營業收入比例過高，其原因可能在於產品不具競爭性，售價偏低所致；或是營業成本過高所造成，其深入細節應從企業內部檢討，財務報表揭露資訊有限，對於長期投資人則應儘量避開。
2. 資產周轉率分析：影響資產周轉率的主要原因包括應收帳款周轉率、存貨周轉率與固定資產周轉率等，下面公式說明了它們之間的關係：
資產周轉率 = 營業收入 / 總資產
= 營業收入 /（現金+應收帳款+存貨+固定資產+其他資產）
又因為
(1)應收帳款周轉率=營業收入/應收帳款
(2)存貨周轉率=營業收入/存貨
(3)固定資產周轉率=營業收入/固定資產
(4)其他資產周轉率=營業收入/其他資產
所以如果資產周轉率低於同業，可以分別從應收帳款、存貨、固定資產之周轉率，尋找資產周轉率不佳之原因。
現在我們就以DRAM模組廠商為例，分析企業績效與投資價值。根據過去七年的資料，比較其「資產報酬率」（參表1），經選擇創見、威剛、勁永三家公司比較發現，歷年來以創見資產報酬率最高，且遠超過產業平均水準；資產報酬率表現較差的是勁永，幾乎敬陪末座，只有在98年表現的較有起色。
但我們繼續追蹤「純益率」（參表2）與「資產轉率」（參表3）則有更深入的發現：
1. 純益率方面：創見果然也是連續七年遠遠超過同業，勁永則一直落後同業。追蹤勁永純益偏低的原因，發現主要是毛利率偏低所致。
2. 資產周轉率方面：創見的資產周轉率不但落後其他公司，且有每況愈下的情勢。追蹤創見資產負債表，發現資產周轉率偏低原因在於，存貨周轉率與固定資產周轉率均遠遠落後其他廠商。換言之，該公司存貨過多，98年平均銷貨日數接近二個月，相對其他公司只需要不到一個月時間，有許多改進空間。
若從三家公司的產品組合觀察（參表4），三家公司的產品內容雖然大同小異，但比較起來是創見的的產品線廣度最大，除了各公司均有生產的隨身碟、固態硬碟、外接式硬碟、記憶卡、記憶體模組外，還包括音樂播放器、數位相框器、讀卡機、多媒體播放器、燒錄機等，至於各項產品線的型號規格也較其他公司齊全。可能因為所生產之利基產品，單價較高，所以毛利率遠超過其他公司。但是也可能因為產品項目過多，產銷管理較為困難，所以存貨管控不佳，如果能和經銷商做好更緊密的聯繫，做好庫存管理，相信還有進一步創造利潤的空間。
財務常識：
1. 總資產週轉率：本比率用以表示銷貨淨額與資產總額的增減變化關係，以了解資產總額在營業上的運用情形。
2. 存貨周轉率：本比率愈高，表示營業時間商品存貨的銷售速度愈高，存貨控制良好。
3. 應收帳款週轉率：表示應收帳款在營業期間內的週轉次數，藉以測度企業的收款成效，比率愈高表示收款成效愈好。
4. 固定資產週轉率：本比率無ㄧ定的標準，但就資金運用的角度，本比率愈高愈佳。
延伸討論：
1. 嘗試以其他產業，比較分析企業績效與投資價值？
資料來源：
1. 公開資訊觀測站
3. 威剛科技：Welcome to ADATA │Love‧Life‧Dreams!
4. 勁永國際：Welcome to PQI Website
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