財經觀察

做股票是現代人理財最重要工具之一，尤其是非保守型投資人，比較喜歡選擇買賣股票進行財務操作。但是根據統計，散戶長期在股票市場獲利者鳳毛麟角，尤其在市場資訊極度不對稱的條件下，市井散戶獲利的機會更是少之又少。

由於股票市場屬於次級資本市場，除了每年廠商利潤配股配息外，在資本利得方面，屬於一種零合遊戲，凡是在股市有人賺到超過股息的利潤，就必然有人會遭受損失。股票市場投資人可大致區分為散戶投資人、投資法人與主力或業內等，由於市場資訊不平衡，長期處於不平等的競爭地位。公司經營者通常最瞭解訂單、出貨、存貨變化，所以經常聽聞業內或主力勾結，炒作股票坑殺散戶。至於法人投資者挾其龐大資金，影響股市，不但配合期貨操作，甚至隨時調整個股目標價格，同時進行反向操作，以兩手策略誤導散戶，遂行獲利之目的。股票市場對於散戶而言，有如魚肉般任人宰割。

是否有一個簡單的方法，可以避免股票市場的不公平競爭？有人建議散戶最好避免投機操作，應以投資心態長期持有才能賺錢。此話誠然不錯，但是又有人要問？多久才算是長期？三或五個月、一年還是二年？時間太短依然無法避免市場的炒作風險，時間太長則要顧慮公司營運是否會有變化，否則股票變壁紙，這也是投資人必須承擔之風險，看起來長期投資也不是那麼容易。

所以要能避免長期投資風險，還需要具備慎選股票的能力，什麼股票值得長期持有？穩定獲利，長期成長的股票當然是首選，但是好股又在哪裡？散戶投資人有能力分析持股嗎？。

有人提出公司治理才是長期投資的重要參考指標，透過公司經營資訊的透明化，以及公司經營者的專業經營、行事正當、專心本業、不炒作股票等，作為選擇投資標的的基本條件，即便是投資人無法瞭解經濟循環、產業趨勢、經營風險，但是仍可放心將資金交付正派經營之公司，減少投資風險。

回顧過去二十年，符合上述條件之公司不多，譬如台塑王永慶、台積電張忠謀、宏碁施振榮，都是可以信賴的經營者，公司長期獲利能力驚人，如果近十年或二十年長期持有，配股配息，都會有驚人的收穫。

未來是否還有類似的經營者，值得投資人持續買進該公司的股票，當作未來十年投資標的？台塑王永慶已經過世，接班人還需要進一步觀察，除此之外，有如台達電鄭崇華、華碩施崇棠等都是值得期待的企業與企業家。

延伸討論：

1.還有哪些企業家符合專業經營、行事正當、專心本業、不炒作股票等條件，可以成為未來長期投資標的？

財經知識：

1.    次級市場：又稱為交易市場或流通市場，經初級市場發行在外的有價證券所形成的流通市場。

2.    公司治理：泛指公司管理與監控的方法，被認為是企業對抗危機的良方。以聯發科公司治理原則為例：「正直、誠信、勇氣、深思、專注，其了解有效公司治理之非常重要性，並依台灣證券交易法及相關法規之規範，架構本公司之公司治理制度。對於公司治理所遵循之主要原則為保障股東權益、強化董事會職能、發揮監察人功能、尊重利害關係人權益，以及提升資訊透明度。」

3.    公司獲利能力：就各公司EPS而言，過去十年（89至98年）平均台積電每股為3.42元，台塑為4.54元，宏碁為4.06元，台達電為4.63元，華碩為6元。