財經觀察

最近，許多經濟學者紛紛發表對全球性二次衰退的看法，結果莫衷一是，若想在如此複雜的經濟環境裡，預知是否會發生全球性二次衰退，誠屬不易。但是我們可以反向推論，先假設二次衰退真的來臨，再向源頭尋找造成衰退可能原因。最後，和現行經濟環境比較，觀察是否有任何跡象，將會引發二次衰退危機。

所謂經濟衰退意指有效需求不足，無法提供經濟成長動能，探究有效需求不足原因包括消費不振、投資不足、政府支出減少、貿易衰退等。第一次金融海嘯發生時，主要靠各國政府以金融與財政手段，擴大刺激有效需求，全球經濟才能夠在短期內復甦。但是各國逐漸感受到，持續的金融寬鬆政策，導致資金氾濫，助長許多投機行為，全球房市、股市忽然活絡起來，再度反映出泡沫經濟的前兆。另一方面，各國政府刺激經濟的財政支出，也讓財政赤字迅速惡化，國家債務信評不良，造成潛在的金融危機。

由於前述金融與財政措施導致許多副作用，所以為了防止寬鬆貨幣造成通貨膨漲之壓力，以及避免財政持續惡化，引發債信危機，所以各國政府不但停止刺激經濟方案，且紛紛宣示縮減開支的決心；並逐漸加強貨幣控制，只要經濟許可，各國央行隨時都有升息的打算。以上的作法，直接或間接的壓制了消費、投資等有效需求，只要稍有過當，都將衝擊到剛剛復甦的全球經濟。

剛才已經說明了如果經濟衰退來臨，主要係來自有效需求的不足，若就現行全球經濟狀況，分析可能原因如下所述：

一、  政府支出：各國政府競相削減財政支出已成趨勢，包括英國、德國以及發生歐債危機的國家。相同作為千萬不能持續蔓延，美國政府也提出警告，各國競相削減支出，將嚴重影響到剛復甦的經濟。

二、  民間消費支出：截至目前為止，利率水準尚低，資金充裕，消費與電子產品銷售仍然暢旺，暫時無明顯衰退跡象，但是因為各國失業情形依然嚴峻，唯有恢復就業水準，才能持續保持消費動能。所以日後失業率若沒有明顯降低之前，各國利率就開始提升，再次衰退可能性就會明顯提高。

三、  投資支出：可喜的是企業投資受到前波刺激消費的影響，仍然維持成長態勢。但是消費支出一旦出現動能不足，首當其衝就是投資縮減，所以應觀察市場存貨變化，存貨去化不良，將是衰退的先行指標。另外，各國打壓房市，也將拖累了資本支出的動能，一旦各國房市再度形成另一波泡沫，也會拖累經濟的復甦。

四、  國際貿易：目前各國貿易量仍然維持成長態勢，貨櫃與航空運輸業榮景恢復，除了各國匯率波動導致進出口變化外，各國間之貿易結構，短時間內不易有所重大改變。

所以想預知全球二次衰退是否會發生，就要持續觀察各國政府升息、削減支出、打壓房市等作為是否失控，並追蹤失業與消費、投資支出等指標是否能夠持續或轉佳，一旦出現明顯反轉，顯示二次衰退將難以避免。

經濟常識：

1.    有效需求：有效需求泛指消費需求(消費支出)和投資需求(投資支出)，並決定社會就業量和國民所得的大小。若從國民所得最終產品支出面表示，則包括消費支出、企業投資、政府支出與淨輸出。

延伸討論：

1. 比較各國失業率在金融海嘯前後的變化，並追蹤觀察未來走向？

參考來源：

1.    MBA智庫百科