新台幣升值何懼有之--台灣產業升級的新契機 @ 財經觀察

專業度：★★☆☆☆

台灣經過長期的出超，至2010年十月已經累積了3838.35億美元的外匯存底，這也顯示長期以來，台灣產業的競爭優勢，所以貨幣升值也是必然的結果。但是為了保持台灣的出口競爭力，央行一直不希望新台幣升值，美國聯準會主席伯南奇於歐洲央行會議，認為新台幣、港幣與新加坡幣，有嚴重低估現象，並直指新興國家有干預匯市的傾向。

新台幣升值的壓力

由於新興國家匯率低估，引起全球對沖基金虎視眈眈，一下子謠傳金融巨鱷索羅斯，準備狙擊亞幣，一會兒聽說亞系主權基金，也磨刀霍霍，準備拿台幣開刀。最近外匯市場，都有國際熱錢的身影，每天開盤即狂飆6、7角，收盤時總被央行一棒子打回原形（約收在30.5元上下）。但是這種匯價，一般民眾看的到吃不到，因為各銀行美金掛牌價都在30元以下，即便是最近熱門的黃金存摺，換算台幣的價格，也都以銀行牌價為準，即便是盤中交易也與匯市波動無關。

但是30元匯率的彭懷南防線，在盤中不斷的被突破，且差距愈來愈大。如果國際對沖基金的熱錢，真的開始發動，央行為了堅守防線，必需不斷釋出可觀的新台幣，將對國內的物價產生極大的壓力，到時候股市、房市與物價齊揚，也不是政府所樂見。回顧民國七十年代，新台幣匯價在78年升值到25.5元歷史高點，股市也在隔年狂飆到12,682的高點。

新台幣升值的影響

新台幣升值首先衝擊到的就是出口產業，由於長年來台灣產業外移，許多製造業都已轉赴大陸投資，所以直接衝擊的程度沒有想像的嚴重；至於進口產業當然受惠最大，連帶一般民眾都可受惠，不但可以享受較廉價的進口原料與產品，並有利於海外置產與旅遊。對於企業而言，升值後如果擁有以新台幣計價國外資產，將受升值影響而大幅貶值，譬如國內許多壽險業，因為持有的大量國外資產縮水，股價必然大跌。但是相對於擁有龐大國內資產的企業，反而可以提高其企業價值，股價也會水漲船高。

新台幣升值的結果與對策

首先，有利於國內產業加速轉型與升級，由於匯率升值會侵蝕廠商毛利，所以原來獲利不佳的廠商，必需通過考驗，否則就被淘汰出局；凡是通過試煉者，將來更能面對嚴酷的競爭。這種強迫產業升級力量，是政府無法做到的，但是也會有陣痛期，因為隨著未來產業調整，勞動市場的變動勢必加劇，人力資源的調整也需要時間，就業市場雖然不樂觀，但廠商將有足夠的實力聘請外國人才，一反過去楚才晉用的局面，為產業升級提供良好的條件。

其次，有利於企業擴大海外併購與投資，國外許多擁有研發與專利的公司，正是國內企業亟需突破的瓶頸，台幣升值後，企業可趁匯入熱錢炒高股市時，將部分持股溢價賣給外資，企業挾著龐大的資產與多餘的資金，立足台灣，佈局全球，在世界各地尋求有利的商機，以創造有利的競爭地位。

第三，可以提升國內民眾的購買力，享受台灣長期經濟發展的果實。匯率升值，除了可以用更便宜的價格購入進口消費產品外，其他如石油、黃豆、小麥等大宗民生物資的進口，更間接嘉惠於普羅大眾。

第四，降低通膨與股市、房市泡沫風險，因為如果長期採取低估匯率政策，貿易出超的大量美元外匯，必須換成等值的新台幣，當貨幣供給增加累積到一定水準後，必然引發國際熱錢的覬覦與狙擊，進而推升國內物價、房價與股價形成泡沫，不但有害於經濟的健康發展，長久以來努力成果，亦恐隨著泡沫一夕之間付諸流水。